
分析员认为,在2019/20年美股有可能重复1998/2020的故事,在2016年靠着中国刺激和特朗普减税后维持了浮夸17/18年度的盈利增长,会在这两年还回去。从上图看到,市场其实在2016年已经预期本轮经济扩张结束,但是被证明是false alarm。现在市场上也有观点认为/或者希望这次也会“妈妈再爱我一次”,但市场环境已经有了很大的不同。分析员比较关注的大摩策略Michael Wilson做了一个好的比较:
拥有75%股权的招商银行,2015年3月在其官方网站“资产处置”一栏中挂出“大连金石高尔夫球场项目营销推介报告”,“处置标的为大连金石高尔夫俱乐部有限公司100%股权及招商银行所享有的4.54亿元抵押债权”。近日,记者致电招商银行有关部门,对方表示仍有转让意向,但具体方案尚未出炉,有意向的客户可以签署保密协议获取具体资料。
产品经受不了波动才是风险事实上,早在去年年底,张晓亮对于2018年的市场就较为谨慎。他给记者看了一份他写的总结报告,对于今年的市场操作,报告明确写着“降低收益预期,更多考虑波动风险”。在他看来,股市短期波动不是风险,但作为投资经理,管理的产品经受不了波动才是风险。
中银香港(02388)经济及政策研究主管谢国梁认同,香港面对贸易战风险,除了转口业外,料不少在内地设电子工厂的港资企业会因而受累。澳新银行大中华区首席经济师杨宇霆指出,贸易战及利率均为香港需要面对的主要风险,其中,息口续升必定促使香港楼价下跌。他又指,楼价已连升近十年,很多业主未曾经历楼市下行周期,对其波幅的警觉性不足,即使香港加息在即,未见市场特别防范加息风险。
钱往哪儿去?不同于上一轮四大AMC的债务处置,为的是商业银行剥离不良减负上市,此轮“债转股”起因于实体经济“降杠杆”,特别是国企降杠杆。值得指出的是,市场化债转股的对象非不良债权。今年1月,发改委、财政部、国资委以及“一行两会”联合发布《关于市场化银行债权转股权实施中有关具体政策问题的通知》(下称《通知》),尽管表明各类非国有企业,如民营企业、外资企业也开展市场化债转股,但国企降杠杆无疑是首要任务。
“成长股的市盈率都不算低,但我们一般会评估它中长期的成长性,通过评估3~4年后的合理市值来推算现在持有它的预期收益,然后,根据预期收益的高低以及确定性的高低来决定配置与否。”在张晓亮看来,盈利增长并不是成长的全部,要更多关注资产负债表与现金流量表的“质量”,通过调研发现企业产品与服务的“质量”。“我们对行业最看重竞争格局,需求增长快但门槛不高、竞争格局不好的行业,我们认为不是‘好行业’;需求增长不快,但竞争格局好或竞争格局持续改善的行业,一般能够找到可投资的标的。”